Kurzzusammenfassung der Nasdaq Aktienanalyse:
- Die Nasdaq Inc. vereint wachsendes und konstant lukratives Börsengeschäft mit vier aussichtsreichen Wachstumsbereichen
- Starke, jährlich wiederkehrende Software-as-a-Service (SaaS) Umstäze, unter anderem mit Verafin und Quandl
- Jährlich $2,8Mrd. Umsatz, durchschnittliche Wachstumsrate in Höhe von 5%
- Hochlukratives Geschäft: über $993M Free Cash Flow pro Jahr, wovon über 39% als Dividende ausgeschüttet wird. Dementsprechend steigen die Dividenden jährlich; diese bewegen sich zwischen 1-2%
Die NASDAQ ist mit die wichtigste Technologiebörse der Welt – und einer der Fälle, in denen ich bereue nicht schon früher Aktien gekauft zu haben beziehungsweise einen Aktienschmaus-Artikel geschrieben zu haben: allein in den ersten Januarwochen ist die Aktie um über 15% gestiegen. Was die NASDAQ zu einem Aktienschmaus-würdigen Investment macht schildere ich in diesem Artikel.
Wie verdient NASDAQ sein Geld?
Seine Ursprünge hat die in New York beheimatete NASDAQ als vollelektronische Börse, die gegenüber dem großen Konkurrenten – der New York Stock Exchange (NYSE) – besonders durch geringere Gebühren hervorstach. Dies zog in der Vergangenheit viele Technologieunternehmen an, unter anderem des Social Media Primus Facebook im Jahre 2012 (dessen Börsengang verpatzt wurde, aber dies ist eine andere Geschichte). Das Branding als führende Technologiebörse bringt im aktuellen Tech-Hype einen hochkarätigen Börsengang nach dem anderen. Durch diese können hohe Gebühren eingestrichen werden sowie Provisionszahlungen für den Handel der Aktien. So lagen 2019 die Umsätze im „Market Services“ Bereich bei $912M. Die Umsätze im Börsenhandelsgeschäft sind stabil, leicht wachsend und recht konjunkturunanfällig. Sollte eine größere Krise anstehen werden zwar vielleicht weniger Börsengänge durchgeführt, der Handel würde aber hoch bleiben (da die Leute ja ihre fallenden Aktien verkaufen möchten). Weiterhin hoch interessant: nach einer Fusion gehören auch die nordeuropäischen Börsen (Nasdaq OMX) zu der US-Technologiebörse und damit auch einer der zentralen europäischen Energiehandelsplätze. Auch hier verbirgt sich ein weiteres Wachstumsfeld.
Soweit so gut. Das Börsengeschäft ist zwar recht stabil und in der aktuellen Nullzinsperiode (gepaart mit dem hochrelevanten Technologiefokus der NASDAQ) sicher auch ein Wachstumsmarkt, aber dennoch ein eher linear wachsendes Geschäftsfeld. Wo ich großes Potential bei NASDAQ sehe ist der „Non-Market Services“ Bereich, der stark Software-as-a-Service (SaaS) lastig aufgestellt ist. Hier gibt es zusammenfassend vier spannende Bereiche, die im Folgenden vorgestellt werden.
Wachstumsrelevante Geschäftsbereiche der NASDAQ
1. Market Technology. 2020 Umsatz (LTM): $349M
In diesem Bereich bietet NASDAQ relevante technologische Lösungen an. Da wäre zum einen das „Nadaq Financial Framework“, welches die technische Integration der Börse bei Handelspartnern ermöglicht. Besonders spannend ist aber die Akquisition von Verafin die auch in diesem Bereich anzusiedeln ist. Verafin ist ein Technologieführer in der Bekämpfung von Financial Crime. Über 2000 führende US-Banken nutzen Verafins SaaS-Lösung (Software-as-a-Service); durch das NASDAQ-Netzwerk ist weiteres starkes Wachstum zu erwarten.
2. Analytics. 2020 Umsatz (LTM): $171M
Im Analytics Bereich bietet NASDAQ – wie der Name schon sagt – Analyse und Datentools an. Besonders hervorzuheben sind hierbei die eVestment, Solovis und Quandl. Quandl ist ein ehemaliges Startup das Datenstreams für das algorithmische Trading über APIs (ebenfalls als SaaS-Lösung) anbietet. Die Datenschnittstelle von Quandl war sogar der Grund, wieso ich mich initial mit NASDAQ beschäftigt habe. Ich war so begeistert von den Datenstreams (welche ich im Handrumdrehen für das Erstellen eines Handelsalgorithmus in Python nutzen konnte), dass ich mich genauer mit der Plattform und ihrem Eigentümer beschäftigt habe. Das Wachstumspotential in diesem Bereich sehe ich als enorm: es gibt kaum bessere und einfacher zugänglichere alternative Datenquellen für Börsenapplikationen als Quandl.
3. Index. 2020 Umsatz (LTM): $284M
Hinter diesem Bereich stecken – ganz fantasielos – die NASDAQ Indizees und die damit eingestrichenen Gebühren. Im Speziellen: Nasdaq-100, Nasdaq Biotech und Nasdaq OMX 30. Hier sehe ich das größte Wachstumspotential im ETF-Trend, welcher weiterhin kontinuierlich Gebühren in Nasdaqs Kassen spülen wird.
4. Investor Relations & ESG Services. 2020 Umsatz (LTM): $210M
In diesem Bereich sammelt die NASDAQ Angebote im Investor Relations Bereich. So können Unternehmen über IR Insight etwa eine übersichtliche Datenplattform im IR-Bereich abrufen. Über Boardvantage können Aufsichtsratsaufgaben koordiniert und gemanagt werden. 54 der Fortune 100 Unternehmen greifen auf diesen Service etwa zurück.
Zusammenfassung
In allen diesen Bereichen ist NASDAQ schon jetzt federführend unterwegs; in jedem der Bereiche wird über $150M Dollar erlöst. In jedem der Bereiche erwartet NASDAQ einen Milliardenmarkt. Durch das starke Netzwerk und die starke Marke kann die Marktführerposition in kommenden Jahren hier sicher weiter ausgebaut werden. Besonders die SaaS-Komponenten, unter anderem mit Quandl und Verafin, gefallen mir gut.
Finanzkennzahlen von NASDAQ
In den letzten zwölf Monaten (Stand: Q3 2020) lag NASDAQs Umsatz bei $2,8Mrd.. Dabei werden schon heute über 21% ($440M) mit SaaS-Lösungen verdient. Insgesamt sind über $1,5Mrd. der Umsätze jährlich wiederkehrend. Die wiederkehrenden Komponenten im Umsatzmix der NASDAQ sorgen für eine gewisse Verlässlichkeit und Stabilität. Dabei ist das Geschäft auch noch hochprofitabel: in den letzten Monaten lag der Free Cash Flow bei $993M; jährlich wächst dieser im Schnitt um 13%. Dieser wird strukturiert in neues Geschäft investiert und an die Aktionäre ausgeschüttet. Das Payout-Ratio liegt bei 39%, was meistens eine Dividende zwischen 1-2% bewirkt. NASDAQs Enterprise Value-to-Revenue Verhältnis liegt bei 5,01, was im Vergleich zu den in den vergangenen Wochen vorgestellten Tech-Aktien verschwindend gering ist. Auch im Börsenvergleich ist die NASDAQ trotz aller Wachstumsaussichten gut bewertet. Zum Vergleich. die Deutsche Börse hat ein EV-to-Revenue Ratio von über 8.
Ergebnis der NASDAQ-Aktienanalyse: wird die Börse zum Aktienschmaus?
Ja, wird es! In den nächsten Tagen werde ich eine NASDAQ-Position aufbauen, wobei ich fallende Kurse für Nachkäufe verwenden werde. Der einzige Wermutstropfen an dem Börsenunternehmen ist, dass ich nicht schon etwas früher Anteile gekauft habe. Zur Zeit befindet sich der NASDAQ-Aktienkurs fast auf ihrem Allzeithoch (Stand 16.01.2021: 117,64€) – dies sollte man bei einem möglichen Kauf im Blick haben.
Für mich bringt die Tech-Börse ein enorm solides Paket mit: Wachstumsaussichten in verschiedenen Richtungen, Marktführerschaft bei Tech-Börsengängen, einen großen Teil SaaS-Geschäft und wiederkehrende Umsätze sowie eine hohe Profitabilität. Dazu wird der NASDAQ-Aktienbesitz zumindest mit einer kleinen Dividende zwischen 1-2% belohnt. Diese wuchs übrigens seit 2012 kontinuierlich von $0,39 auf $1,94 (dies entspricht 400% Dividendenwachstum in 8 Jahren).
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Quelle: Unsplash, 16.01.2021